8月19日，东方甄选(01797.HK)股价盘中上升逾23%，午后高台跳水，盘后跌20.89%。

音信面上，新东方CEO周成刚或涉关联往复被监管部门立案造访、东方甄选佣金率永久超30%的信息午后在收罗端传播，触发市集惊恐心扉。盘后，新东方显露注解科技集团与东方甄选方面均向第一财经记者辟谣修起。东方甄选方面默示，对于周成刚的神话熟谙坏话，“东方甄选佣金率永久超30%”的说法严重流毒，本体平均佣金率不到20%，公司已启动报警和国法进程。

从股价波动来看，近期东方甄选股价走高主要基于市集对公司近段时代雅致发展态势的乐不雅预期。华西证券分析师左证新东方财报数据测算，东方甄选2025财年四季度收入约1.5亿好意思元，同比下滑近30%，但下滑幅度环比收窄；非公认司帐原则下营业利润约0.79亿元东谈主民币，对应营业利润率约7%，环比晋升约3%。公司在履历剥离与辉同业、头部主播顿顿下野风云后，盈利才能握续改善。

近似东方甄选握续插足自营品与供应链建造带来的利好影响，浙商证券觉得，历经两年弯曲、公司操办慢慢走回正轨，自营品发展稳妥新花消趋势且有拓展空间，均是当下运行柔柔东方甄选的底层逻辑。基于此，东方甄选股价从2024年12月31日8.92港元的低点，涨502%至53.7港元。

但由于股价大涨带来的短线资金赢利丰厚，据Wind数据，东方甄选卖空股数从7月21日运行上升，8月7日达到近半年来的高点。本日卖空股数自7日的582万股降至137万股，未平仓卖空股数3738万股。

从事迹发达上，虽跌幅收窄，但东方甄选营收仍处下滑区间。据公司2025财年半年报，东方甄选握续操办业务(自营居品及直播电交易务)净营收同比下滑9.3%。另外，公司虽在尝试由主播驱动向居品驱动转型，但多位头部主播出走的影响尚在消化期。据第三方机构数据，本年以来，东方甄选销售额平均值范围为750万元至1000万元，而与辉同业本年以来的销售额平均值范围为2500万元至5000万元，东方甄选需要尽快配置灵验的主播梯队与品牌运营方法，改善公司盈利预期。

另外，若聚焦电商零卖坐标系，东方甄选在“居品驱动”鸿沟也将靠近多项挑战，包括品类上，东方甄选仍以农居品为主，虽高频但低毛利、高损耗；供应链鸿沟方面，公司需完善区域中心仓与前置仓收罗，裁汰冷链单件资本；会员体系建造方面，对比山姆与Costco，东方甄选仍短少线下体验与高端品牌融会建造。

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吕倩

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